来历:财闻网
6月24日,安乃达驱动技能(上海)股份有限公司(以下简称:安乃达)正式在上海证券交易所主板敞开申购,保荐人(主承销商)为中泰证券,依据网下发行询价报价情况,公司洽谈确认本次IPO发行价格为20.56 元/股。
财闻网了解到,安乃达是一家从事电动两轮车电驱动体系研制、出产及出售的企业,产品包含直驱轮毂电机、减速轮毂电机和中置电机三大系列电机,以及与电机相匹配的控制器、传感器、外表等部件,首要应用于国内外电动自行车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等电动两轮车。
此次IPO,安乃达方案募资10.39亿元别离用于安乃达电动两轮车电驱动体系建设项目、电动两轮车电驱动体系扩产项目、研制中心建设项目和弥补流动资金。但是,从现在的发行价来看,安乃达本次发行总股数为2900万股,发行价为20.56元每股,实践征集资金为5.96亿元。也便是说,安乃达此次IPO实践征集资金与招股书征集资金相差4.43亿元,相当于缩水了近43%。
关于与招股书原方案的征集资金金额相差巨大,是安乃达本来征集资金就存在虚高问题?仍是IPO募投项目投产之后产能该怎么消化?安乃达有必要给予商场投资者一份清晰的答复。
欲要3亿补流涉嫌虚高募资额
依据招股显现,安乃达拟发行2900万股方案募资10.39亿元别离用于安乃达电动两轮车电驱动体系建设项目、电动两轮车电驱动体系扩产项目、研制中心建设项目和弥补流动资金。
其间,安乃达电动两轮车电驱动体系建设项目征集资金拟投入金额为30,118.26万元、电动两轮车电驱动体系扩产项目征集资金拟投入金额为33,511.68万元、研制中心建设项目和弥补流动资金别离征集资金拟投入金额为10,269.92万元和30,000.00万元。
在安乃达募投项目之中,最受重视的是高达3亿元弥补流动资金。安乃达的解说是公司拟运用本次发行征集资金中的 3亿元弥补流动资金,该部分资金将悉数用于公司的主运营务。本项意图施行,将在必定程度上下降公司的流动资金压力,优化公司财物负债结构,进步公司偿债才能,下降财政危险,增强公司的盈余才能。
简略来说,安乃达便是方案募资3亿元弥补流动资金用于公司债务问题,但事实上从当时的运营来看,公司底子没有太大负债压力。
从财物负债来看,安乃达在2021年至2023年间,公司财物负债率(兼并)别离为 50.80%、43.62%和 47.64%。安乃达在招股书中发表到,公司运营规模不断扩展的情况下,公司盈余才能较强,运营活动的现金流继续为正,2023 年底较 2021 年底财物负债率有所下降,长时间偿债才能得到了加强。
到2023 年底,安乃达财物负债率有所进步,首要原因系 2023 年公司依据资金本钱考虑更多地将应收银行承兑汇票进行贴现而不是向供货商背书,向供货商则运用自行开具银行承兑汇票的方法付出货款,导致财物和负债一起添加较多,财物负债率有所进步。不过,安乃达则表明,公司归属于母公司所有者权益算计坚持添加,2023 年底财物负债率的进步未影响到公司的偿债才能。
从公司告贷方面看,依据招股书发表,安乃达2021年至2023年的三年间并未发生任何的长时间告贷,而短期告贷方面也是逐年大幅削减。数据显现,安乃达在2021年至2023年间发生的短期告贷别离为7,008,234.72元、8,414,252.73元、3,219,483.49元。
而财报显现,2021-2023 年,公司完结运营收入别离为 118,010.82 万元、139,789.89 万元和 142,747.47 万元;完结归属于母公司股东净赢利(扣除非经常性损益后孰低)别离为 12,379.23 万元、15,087.03 万元和 13,237.39 万元。
也便是说,截止到2023年底,安乃达在告贷当面的资金只是只要321.95万元,但只是在2023年度净赢利就到了1.32亿元,公司一年赢利的一个零头便足以归还公司的告贷,那么安乃达以进步公司偿债才能,下降财政危险去募资3亿元弥补流动资金的理由显着是说不通的。
实践上,安乃达是底子“不差钱”的,公司现在账户上手握巨额现金。招股书发表显现,2021年至2023年度,安乃达货币资金别离到达2.05亿元、2.52亿元、5.26亿元,占当期流动财物的份额别离为 28.65%、29.14%、48.06%,曩昔三年公司货币资金大幅添加。
安乃达表明,货币资金大幅添加首要系跟着公司运营规模继续扩展,公司加强资金办理,出售回款情况杰出,运营活动发生的现金流量净额较高所造成的。令人重视的是特别是在2023年度,公司货币资金相较于曩昔两年添加了仅一倍之多,到达了5.26亿元。其间,到2023年度仅银行存款就到达了5.14亿元。
一方面几乎没有任何告贷压力,一方面又手握巨额现金,但另一方面却以优化公司财物负债结构,进步公司偿债才能,下降财政危险,增强公司的盈余才能等为由,又要想商场再去征集3亿元弥补流动资金。很显然,安乃达此次IPO募投项目拟征集资金是存在显着虚增征集额嫌疑的,这或许也是公司实践征集资金被大幅缩水43%的重要因数之一。
募投项目投产后何处消化产能?
除了IPO项目拟征集资金存在争议之外,安乃达IPO募投项目自身也存在着巨大商场危险。
依据安乃达电动两轮车电驱动体系建设项目发表,本项目估计两年完结,项目建成并达产后,新增直驱轮毂电机 300 万台/年,减速轮毂电机 20 万台/年,中置电机 20 万台/年的出产才能。此外,电动两轮车电驱动体系扩产项目建成后,新增直驱轮毂电机 100 万台/年、减速轮毂电机 40 万台/ 年、中置电机 30 万台/年、控制器 90 万台/年的出产才能。
依据全面投产后的产能来预算,安乃达IPO项目全面投产之后的产能至少要超越现在产能的一倍以上。而如此巨大的产能之下,不得不令人质疑公司当时的产品未来商场真的能够消化掉吗?
材料显现,安乃达产品包含直驱轮毂电机、减速轮毂电机和中置电机三大系列电机,以及与电机相匹配的控制器、传感器、外表等部件,首要应用于国内外电动自行车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等电动两轮车。现在,公司与雅迪、爱玛、台铃、MFC、Accell 等电动两轮车品牌商树立事务合作关系。
依据招股书发表,安乃达在2021年度至2023年度向前五大客户发生的出售收入别离为、83396.78万元、103,114.80万元、121,726.48万元,别离占当期运营收入的70.67%、73.76%、85.27%。能够看出,不管是在出售金额仍是占当期运营收入份额都是在逐年大幅添加,这无疑给公司未来运营带来巨大危险。
其间还能够看出的是,雅迪集团和东莞台铃是公司最大客户,2021年度至2023年度这两家客户所奉献的运营收入份额算计别离为48.57%、45.60%、65.47%。也便是说,截止到2023年底,安乃达超越65%以上的收入都是来历于雅迪集团和东莞台铃。
据了解,雅迪集团和东莞台铃虽然是国内电动两轮车知名企业,但近年来电动两轮车商场竞赛十分激烈,且商场现已出现了饱和状态。依据中商工业研究院数据显现,到2023年底,我国两轮电动车商场保有量已达4亿辆,若以全国家庭户数核算,每5户家庭就具有4辆左右电动车。
而艾瑞咨询发表的《2021年我国两轮电动车智能化白皮书》陈述显现,除了2019年之外,国内电动两轮车的产值均一直高于销量,特别是2020年至2022年,我国电动两轮车的产值和销量的差额别离为340万辆、600万辆、650万辆,其差额显着是在逐年添加,商场的消化越来越难。
而在如此商场环境之下,安乃达IPO项目投产之后将至少扩展一倍产能商场又改现在的怎么消化呢?事实上,安乃达在IPO问询告贷监管层也是要点重视该问题,而安乃达解说是公司产品首要出售至欧洲商场,没有直接向日本和美国商场出售。未来,公司将在继续稳固并开辟欧洲商场的基础上,进一步开掘美国及日本商场时机,为公司海外事务继续健康发展创造条件。
安乃达如此解说很显然是存在疑点的。首先是首要出售至欧洲商场,但事实上公司首要大客户都是国内电动两轮车企业,且其产品首要也是国内消费集体为主。其次,安乃达称将开掘美国及日本商场也是十分困难的。以日本商场为例,现在日本电动两轮车商场竞赛也是十分激烈,且商场也现已出现饱和状态。
依据日本经济工业省的数据,2022 年日本电助力自行车销量达 79.49 万辆,2015-2022 年日本电助力自行车销量年复合添加率达 7.86%。日本本乡企业雅马哈、松下、普利司通等占有日本首要电助力自行车电机商场,国外品牌进入日本商场难度是十分大的。
再看美国商场方面,安乃达在此前回复函中引证美国轻型电动车协会数据称,2021年美国电助力自行车销量达55.00万辆,同比添加 25.86%;2017-2021年,美国电助力自行车销量年复合添加率达 25.74%,出现快速添加趋势。
但事实上了解美国居民日子发现,现在美国的电动自行车商场是十分狭小的,底子上电动两轮车在当地是没有任何竞赛力的。首先是美国国内电价要比汽油价格昂贵,并且美国轿车价格十分低,假如加上关税一辆电动两轮车价格是能够买辆二手轿车的,从经济方面大部分人群出行都会挑选轿车。此外,美国地广人稀,电动两轮车续航十分有限,且当地充电设备不完善,这也导致绝大部分出行都不会选电动两轮车。而在当时美国日子出行环境之下,电动两轮车显然是没有太大商场空间的。
从美国商场和日本商场现在的实践情况来看,安乃达所方案的开辟美国或日本商场的想象很显然是站不住脚的。那么,安乃达募投项目未来投产之后如此巨大产能假如不能及时消化,这将为公司埋下了巨大的危险。而行将挂牌上市的安乃达,能否给予未来投资者一份清晰的答复?
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在长达2小时的讲演中,黄仁勋展望了AI科技演进,发布了英伟达的Blackwell架构最新一代产品、尔后几代产品的方案出货时刻,还泄漏了英伟达与其他科技巨子在自动驾驶、AI网络、机器人范畴协作研制的发展。
在这场重磅讲演之前,许多分析师标明,这将是AI出资的一个拐点。Wedbush(公司名)分析师Dan Ives(人名)在发给《每日经济新闻》记者的陈述中写道:“咱们信任,英伟达GTC大会将成为科技股的转折点,由于华尔街开端从头重视AI革新和未来几年的大规划科技开销。”
闻名出资人段永平在黄仁勋讲演前一小时高调宣告买入英伟达。他在雪球上共享的买单显现,他以92.52美元/股的限价买入10万股英伟达股票,一起以120美元/股的行权价卖出这批股票对应的看涨期权,合约2026年3月20日到期。
但是,在讲演的当天,英伟达股价却以3.43%的跌幅收盘,报115.43美元/股,与1月7日盘中创下的前史高点比较,公司市值现已蒸腾约9200亿美元。有分析师以为,黄仁勋的讲演内容大多是陈词滥调,没有超出商场预期,未能激起出资者的热心。尔后数日,公司股价处于横盘震动状况。
段永平晒英伟达买单
在黄仁勋讲演开端前的一个小时,闻名出资人段永平在雪球平台上晒出了对英伟达限价92.52美元/股的Buy Write(备兑开仓)战略买单,总价为9252000美元。
在Buy Write战略中,限价92.52美元不是指以每股92.52美元的价格买入股票,而是买入股票本钱减去卖出看涨期权所得期权费后的每股净本钱。段永平买入10万股英伟达股票的一起,又卖出了这批股票的1000份看涨期权,看涨期权的买方有权在2026年3月20日以120美元的价格买他手上的英伟达股票。
这意味着,当英伟达股价高于92.52美元但低于120美元时,段永平可以赚取期权溢价和股息,相当于降低了持股本钱。当股价高于120美元时,触及的这些股票将被行权,段永平将赚到固定的期权溢价,但额定上涨的收益将归于买家。而当股价低于92.52美元时,他将发生亏本,但期权溢价会补偿必定的丢失。
这种战略标明,段永平看好英伟达股票,但忧虑近期的商场稳定性,短期来看英伟达股价会平稳乃至小跌,所以他运用期权买卖缓解跌落危险。
有雪球用户质疑,段永平此次的战略仅仅一次短期的套利行为,而不是真正想长时刻持有英伟达股票。对此,段永平批驳道:“自己不明白的东西最好不要去评判他人。”
黄仁勋看好机器人远景
在GTC 2025的舞台上,黄仁勋热情讲演了两个多小时,要点介绍了英伟达在AI范畴的前进以及他对未来几年职业发展趋势的猜测。
他标明,四大云服务提供商(亚马逊、谷歌、微柔和甲骨文)对GPU(图形处理器)的需求正在激增,并估计2028年数据中心本钱开销规划将打破1万亿美元。
黄仁勋在讲演中还泄漏了英伟达下一代芯片架构的更多细节。据悉,Blackwell Ultra(产品名)方案在2025年下半年推出,而Rubin AI(产品名)芯片估计将于2026年下半年推出,Rubin Ultra(产品名)则将于2027年面世。
针对职业发展趋势,黄仁勋标明,十年间,AI从感知和“核算机视觉”发展到生成式AI,现在又发展到AI Agent(智能体),也便是具有自主推理才干的AI。“每一个阶段、每一波浪潮都为咱们一切人拓荒了新的商场机会。”而AI的下一个浪潮现已到来了,那便是机器人。
黄仁勋说,由“物理AI”驱动的机器人可以了解冲突和惯性、因果关系和物体永久性等概念。他在会上展现了呆萌又心爱的机器人Blue(小蓝)以及通用人形机器人根底模型Isaac GROOT N1(产品名)。
Blue可以宣布心爱的声响,行走动作天然,就像“机器人瓦力”相同。它根据名为“牛顿”的开源物理引擎,该引擎由英伟达与谷歌DeepMind(谷歌旗下人工智能公司)和迪士尼研究中心协作开发,专门用于机器人研制,估计将在2025年年末推出。
而 此 次 发 布 的 Isaac GROOT N1是世界首款开源的、可定制的通用人形机器人根底模型,该模型选用双系统架构,创意来历于人类认知原理。Isaac GROOT N1将与英伟达的Cosmos AI(产品名)模型配对,协助开发机器人的模拟训练数据。据他泄漏,Isaac GROOT N1现已被机器人企业傅利叶、Agility Robotics(公司名)和波士顿动力等厂商运用。
黄仁勋标明:“通用机器人的年代现已到来,世界各地的机器人开发人员将拓荒AI年代的下一个前沿。”
华尔街坚持张望
尽管黄仁勋在讲演过程中热心洋溢,并标明英伟达一直把握着AI的风口,但二级商场和华尔街对此并不配合。3月18日,英伟达股价以3.43%的跌幅收盘,报115.43美元/股,与1月7日盘中创下的前史高点比较,公司市值现已蒸腾约9200亿美元。这背面的原因在于,英伟达所声称的几个严重机会并不会在短期内转化为首要收入来历,并且黄仁勋的主题讲演根本契合预期,没有让人眼前一亮的东西。
科技职业分析师Maribel Lopez(人名)标明,人们本来期望GTC的讲演能说到新的收入来历,但机器人和量子核算这些范畴需求时刻才干带来报答。她弥补解释道:“量子核算不会成为任何人的短期收入驱动力,机器人尽管看上去更干流一点,但它的扩张速度不会像英伟达的中心芯片事务那么快。”
扎克斯出资办理公司的客户出资组合司理Brian Mullberry(人名)标明,英伟达不再像曾经那样光彩照人了,“听了他(黄仁勋)的讲话后,并没有什么超级打破性的发展让我想购买更多的股票”。
除此之外,人们关于AI出资何时能带来革新性的改变也发生了置疑,这拖累了科技股的行情。
Jones Trading(公司名)首席商场战略师标明:“这更能表现商场的心思。上一年,人们对简直一切工作都感到兴奋不已。而本年,他们愈加慎重,咱们看到的是兜售而不是反弹。”
每日经济新闻
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